quo;尽管企业盈利有所改善，但在高杠杆水平下内部流动性仍然偏紧；由于处于产能过剩行业，经营前景较不确定，银行、债券市场等外部融资环境也较为恶劣。”
目前，陷入破产风险的中钢集团、渤海钢铁等重整方案陆续出炉。国企债券违约处置主要分为三种：第一，企业实施债务重组，包括债转股、债务延期等方式；第二，实施破产清算；第三，企业通过抵押资产、担保、借债等方式再融资。
具体来看，近期方案获批的中钢集团成为此轮市场化债转股的首家国企。“从对经济的影响来看，债转股对于经济的冲击小于企业的破产清算。破产清算对经济的冲击较大，从政府角度而言，更倾向于对企业实施债转股。”姜克指出。
统计数据显示，有财产担保的债权较股权具有更高的清偿率，同时债务重组方式下债权人债务得到清偿率较破产清算方式更高。在上市公司样本中，有财产担保的债权平均清偿率为71.07%，显著高于股票的清偿率。包括债转股在内的债务重组的平均清偿率为30.02%，而破产清算的普通债权平均清偿率仅为14.01%。